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近日，最新和讯SGI指数评分解读出炉，万泰生物获得了84分，较此前一个季度略有下滑，从此前来看，万泰生物评分表现不稳定，目前又出现下滑状态。

万泰生物从事体外诊断试剂、仪器与疫苗研发、生产及销售，业务主要有两部分：一部分是体外检测试剂，一部分是疫苗。

体外诊断领域，分为国内市场和国际市场：国内检测市场包括化学发光、酶免、质控品、分子诊断等产品线；国际上，公司出口新冠诊断试剂，同时与跨国企业进行技术合作。疫苗领域，主要产品有已上市的戊型肝炎疫苗和二价宫颈癌疫苗，九价宫颈癌疫苗、传统冻干水痘减毒活疫苗、新型冻干水痘减毒活疫苗（VZV-7D）、鼻喷新冠疫苗等。

2022年一季度，万泰生物实现营业收入31.71亿元，同比增长284.85%；实现归母净利润13.31亿元，同比上涨360.18%。

截自2022年一季度财报

业绩增长主要是二价宫颈癌疫苗、试剂及活性原料收入增加所致。

二价宫颈癌疫苗是万泰生物非常重要的收入来源：2021年度实现营业收入57.50亿元，其中二价HPV疫苗收入突破30亿元。另外，今年第二季度，万泰生物的二价宫颈癌疫苗获得尼泊尔和摩洛哥上市许可批准，或许未来国际收入比例将会提高。

HPV疫苗行业竞争加剧

之前，万泰生物二价HPV疫苗是国内已经上市的四款疫苗中唯一一款价格低于千元的，在市场竞争中具备较大的优势。

但随着HPV疫苗市场竞争压力凸显，其优势有所减弱：万泰生物的二价HPV疫苗329元/瓶，而南京采购沃森生物(300142)双价HPV疫苗“沃泽惠”的价格为246元/支。

在4月投资者关系活动记录表，万泰生物透露，HPV疫苗定价充分考虑了国情和企业的社会责任，定价相对较低，下降空间有限。

另外，葛兰素史克(GSK)也于5月30日通过官方微信平台宣布，其HPV疫苗希瑞适两剂次接种程序在中国获批。

受消息影响，万泰生物股价连续四个交易日累计下跌21.68%。

之后，万泰生物发布异动公告称，公司二价HPV疫苗政府采购占比较小，对公司营收影响有限，并提示公司所处行业面临多个竞争对手。

盈利能力大幅提高，万泰生物加权净资产收益率从2021年一季度的10.72%提高至今年一季度的25.93%。毛利率和净利率也均呈上升趋势：2022年一季度、2021年一季度和2020年一季度的毛利率分别为89.70%、84.39%、71.60%；净利率分别为43.73%、35.22%、22.76%。

之所以净利率增速远超毛利率增速，是因为三项费用控制得当，增速相对较慢，如今年一季度销售费用9.76亿元，管理费用4869万元，而去年同期分别是2.38亿元、3385万元。

截自2022年一季度财报

现金流部分，万泰生物2022年一季度经营活动产生的现金流净额同比增加483.68%至4.48亿元，占营业收入比重为14.13%，而2021年一季度及2020年一季度分别为9.32%、-11.32%。应收账款为38.16亿元，而货币资金才16.08亿元；应收账款周转天数为86.41天，比去年同期减少了4.1天。万泰生物的应收账款周转速度有所加快。

研发创新方面，万泰生物加大研发投入，今年一季度研发费用同比增加36%至1.06亿元，远超去年同期的7829万元，研发力度略有下调，今年一季度研发投入占营业收入比重为3.35%，低于去年同期的13.35%。

以年为单位来看，万泰生物研发投入占营收的比例均在10%以上,随着公司营收规模的扩大，研发投入逐年提高，保证了公司研发的持续性和创新性。