增配债券无疑是今年险资的最大特征。银保监会披露的数据显示，截至8月末，险资配置银行存款占比达11.8%，较去年末微降0.2个百分点；股票和证券投资基金占比达12.2%，较去年末降低1.5个百分点；其他投资占比达37.1%，较去年末降低0.5个百分点；而债券配置占比高达38.8%，较去年末提升2.2个百分点。

从险企配置实践看，半年报显示，部分上市险企今年上半年就增配了债券，且对债券的配置比例已经超过40%，个别甚至已经接近50%。例如，中国平安上半年末配置债券占投资组合的比例就达到了49.6%。

从险企配置策略看，中国人寿等险企今年把握利率阶段性高点，加大了长久期利率债的配置力度，尤其是高信用等级债券的配置力度；爱心人寿、昆仑健康保险等中型险企，年内也加大了对高信用等级债券的配置力度。

综合保险资管机构观点来看，险资配置变化主要与以下几方面原因有关：一是，权益市场经过过去两年大涨，今年部分“核心资产”开始消化高估值并出现大幅回撤，加剧险资对“核心资产”泡沫化的担忧，并降低权益资产配置占比；二是，优质的另类资产欠缺，“资产荒”缩小了险资机构的选择范围；三是，监管环境趋严，险资配置资产更注重安全性、收益性和流动性的有机统一，因此增配债券、减配股票与证券投资基金。

与此同时，险资增配债券也面临着投资收益不及预期带来的资产负债错配风险?！?0年国债、地方债和20年国开债利率目前在3.5%附近，保险资金长期回报率要求保持在5%左右，（投资端与负债端）两边无法匹配?！敝泄Ｏ兆什芾硪敌峄岢ざ喂ソ诒硎?。

险企该如何做才能降低资产负债错配风险，提高投资收益？多位险资资管人士认为，要加大权益投资，适当减少债券等固收类资产占比。段国圣则认为，保险资管应更重视权益类资产的战略配置价值，从根本上降低资产负债错配风险。

头图来源：图虫

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