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星云股份(300648)2022年第三季报和讯SGI评分为56，与半年报评分持平。整体来看，星云股份的评分波动较大，目前为低点。进入2022年，星云股份评分已经连续三个季度达不到及格线，归根结底是因为公司的盈利能力的下滑。

2022年前三季度，星云股份实现营业收入8.88亿元，同比增长55.15%；归属于上市公司股东的净利润亏损约1387万元，同比下降118.91%。营收和净利背离，盈利承压，是星云股份目前面临的问题。

图：和讯SGI指数综合评分

疫情等多方面因素影响，盈利能力下降

星云股份营收和净利背离的情况在2022年第一季度就开始出现。从营业收入来看，近年来星云股份的营业收入一直处于增长状态。2018-2021年，公司营业收入分别为3.03亿元、3.66亿元、5.75亿元、8.11亿元。

2022年第一季度公司营业收入为1.24亿元，同比增长2.07%。而同期归属于上市公司股东的净亏损为3200.23万元，同比由盈转亏。星云股份目前处于规模化业务转型期间，影响业绩情况的原因主要有规模化产品的成本波动、疫情、供应链等多方面因素。

从毛利率、净利率和加权净资产收益率的三方面来看星云股份的盈利潜力。2017-2021年，公司的毛利率分别为51.89%、45.29%、43.66%、45.77%、44.88%；净利率分别为20.15%、6.61%、1.67%、10.40%、11.24%；加权净资产收益率分别为15.35%、3.92%、0.67%、10.19%、7.77%。

毛利率、净利率和加权净资产收益率整体都处于下降趋势，虽然2020开始有所回升，但2022年前三季度的回落更加明显。2022前三季度，星云股份销售毛利率为25.23%，同比下降45.22%。净利率和加权净资产收益率更是直接跌落成负数，分别为-1.52%和-1.34%。可见，星云股份的盈利能力下滑迹象明显。

应收账款持续攀升，现金流承压

星云股份应收账款金额较高且持续攀升，有出现坏账的风险。2018-2021年，星云股份应收账款账面价值分别为1.6亿元、2.1亿元、2.83亿元、3.04亿元。2020年末、2021年末、2022年6月末其应收账款净额占流动资产的比例分别为37.11%、23.23%、23.80%。

应收账款金额较高，如果未来下游客户资金紧张局面延续，或者公司未能有效加强对应收账款的管理，公司将可能面临应收账款难以收回而发生坏账损失的风险。

另外，公司应收账款攀升的状态如果长时间没有改善，必定会影响公司的现金流，从而影响公司的经营状况。

星云股份的现金流状况也并不乐观。近几年数据显示，星云股份的经营活动产生的现金流量净额多为负值。2018-2021年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1977.77万元、-8307.74万元、5791.09万元、-2804.14万元。近四年来，仅有2020年经营活动产生的现金流量净额为正，其余三年皆为负值。进入2022年，星云股份的现金流状况更是持续恶化。2022年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-2.01亿元，同比下降-145.56%。

此外，星云股份还面临着宏观经济周期波动、税收优惠政策变动、市场竞争加剧等不稳定因素。总之，星云股份的业绩增长和企业经营都面临着诸多困难。