近日，北交所首家转板公司现身，观典防务即将登陆科创板。自2021年11月10日转板科创板申请获受理，观典防务转板审查历时仅用了3个多月。观典防务是一家怎样的公司？未来成长性如何？

观典防务主营无人机飞行服务与数据处理和无人机系统及智能防务装备的研发、生产与销售。截止2021年三季度和讯SGI指数评分80，在和讯SGI指数“小巨人”榜单中排名第五，可见观典防务实力不容小觑。

盈利能力有所下降 研发强度略逊色

观典防务盈利能力较强，但却呈现下降趋势。2021年前三季度，公司营收净利双增长。其中，实现营业收入为1.75亿元，同比增长19.88%，实现净利润6123万元，同比增长26.16%。但加权净资产收益率明显下滑，2021年前三季度为6.78%，同期为10.44%，毛利率也有小幅度下滑，仅净利率小幅度同比提升。

在现金流方面，观典防务2021年前三季度经营活动产生的现金流量净额5147.41万元，较去年同期增长了704.11%，占营业收入比重为29.48%，同比也有大幅增长。观典防务表示，要原因为营业收入有所增加，同时销售回款情况良好，综合使得销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加。2021年前三季度观典防务应收账款周转天数有所缩短，为122.12天，去年同期194.50天。

研发方面，观典防务穆迪·BVD企业创新指数为53.36，目前偏低，但观典防务在专利方面仍在努力，2022年1月11日，观典防务新增专利“一种基于无人机的实时侦察人机互联多目标监测系统”，此前半年报还显示上半年取得发明专利5项、实用新型专利5项、软件著作权1项。未来随着专利的增加，穆迪·BVD企业创新指数评分或有望增加。

观典防务在研发费用上不断加大投入，2017年到2020年研发费用分别为666.47万元、919.78万元、1160.16万元、1368.99万元，2021年前三季度1418.33万元已超2020年全年。目前已在无人机整机、单项技术、行业应用等方面，形成了拥有自主知识产权的核心技术，覆盖无人机设计、开发、生产、应用与服务等全产业链。

不过，从研发强度上看，表现还是略有逊色，观典防务研发费用占营业收入比重2017年到2020年分别为8.18%、8.80%、12.05%、11.18%，2021年前三季度为8.12%。在转板的时候，观典防务还被要求说明研发费用率显著低于同行业可比公司均值、设计开发支出在研发费用中占比较低的原因及合理性等。对此，观典防务称研发费用率较低主要有两方面的原因：一是可比公司研发支出增速较快，二是各家公司的产品特性、产品生命周期、产品市场占有率等具有差异性。

无人机产业迅速崛起 未来发展空间广阔

从行业发展上看，近年来无人机产业迅速崛起，无人机市场呈现火热状态，未来增长空间巨大。按无人机的应用领域分类，可分为军用无人机和民用无人机，观典防务是国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业。东北证券(000686)认为，观典防务是我国禁毒无人机领军企业，具有明显技术优势。根据国家统计局数据，每个县区的面积为2000-3000平方公里，保守假设平均每个县在禁毒方面投入50万元，全国约3000个县需要禁毒服务，预计未来每年无人机禁毒服务市场空间可以达到15亿元。目前公司的年禁毒航测服务量为数十万平方公里，不足禁毒工作年需求量的10%，预计观典防务未来飞行服务与数据处理业务收入还有数倍增长空间。

值得注意的是，观典防务在禁毒业务稳定的同时，在资源普查等领域的数据处理业务亦有所增长所致，未来业务范围不断拓展，观典防务的发展空间或更加广阔。当然，在市场广阔的同时，观典防务也面临这市场竞争加剧的风险，目前观典防务毛利率有所降低，如市场竞争加剧毛利率或进一步萎缩，会在一定程度上影响到公司的营收。